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某券商分析师今年47次荐股竟有45次赔钱 盈利概率仅43%的研报是怎样出炉的

昨日,“某券商分析师今年以来47次荐股竟有45次赔钱”的消息被刷屏,对于盈利概率只有4.3%的成绩单,很多网友惊叹,“这是如何做到的?!”为此,《金证券》记者采访了部分业内人士,揭底不靠谱研报出炉的几大原因。

几年前,被称为A股“巫师”的安信证券前首席策略师程定华就曾在某场投资策略会上直言,“证券咨询行业从一诞生就是骗子行业,所以证券策略是盲人骑瞎马、夜半临深池,错了是家常便饭。”

“确实是这样,基本面研究就是盲人摸象。”《金证券》记者接触的某券商策略研究员表示,每年的年终策略会是重灾区,能押准的寥寥无几,这是因为,对策略、行业、公司的研究,大家参考的东西肯定是不够全面的,会有缺失甚至错误,每个人依据自己掌握的基本面和逻辑,得出的结论肯定不同,这也就不难理解,为什么知名分析师的观点经常截然不同。

此外,卖方研究报告只提供给付费客户,但普通投资者热衷于通过各种途径获取研报。在这个过程中,卖方会经常修改和调整自己的判断,并通过研究报告等一系列方式将调整后的观点传递给付费客户,而由于公众难以持续和紧密跟踪这些观点变化,自然会引起许多误解和指责。

一家基金内部人士则对《金证券》记者吐槽,“A股本来就奇葩,有时涨跌没有道理可讲,分析师观点并不能以一个比较短的周期来考察。”

这位人士回忆,2015年11月底,他看好的一位券商分析师强烈看多稀土板块。他们仔细研究后,陆续买了两家板块内公司,谁知道两个月内这两家公司股价跌了四成,只好紧急做了止损处理。

更让人想不到的是,次年的1月底后,这两家公司迎来了波澜壮阔的上涨,其中一家4个月涨了两倍。“这种情况,你说分析师说对了还是说错了?”他反问道。

不过,《金证券》记者接触的圈内人士也坦言,券商研报准确率低,很多还是与能力不够、逻辑错乱、急功近利有关。

早前,安信证券首席经济学家高善文曾公开表示,一个成熟卖方分析师需要经历资本市场完整的牛熊交替,这无疑需要时间积淀,但由于近年来券商对卖方分析师的需求扩张,导致一些高校和实业的新进入者大量涌入,他们需要时间来积累对行业和市场的理解,造成卖方分析师“成长的烦恼”。

曾任南方基金投资总监的邱国鹭更是痛批了A股研报中的六条神逻辑,包括“美国最大市值医药股是××××亿,中国最大市值医药股是××亿,医药股还有N倍空间。”(按此逻辑,美国最大手机公司苹果是× ×××亿美元市值,因此中国山寨机生产者的市值应该有100倍空间?)、“医药股应该长期超配,因为中国正在进入人口老龄化阶段。”(原研药开发主要在美、欧等少数国家中,其他国家大多仿制药,两者利润不在一个重量级别。)、戈斯林“中国的某产业已经占世界的一半了,该产业已经见顶。”(N年前美国的IT、欧洲的奢侈品就占世界的一半了,至今没看到“夕阳”迹象。)等。

某位沪上机构人士也向《金证券》记者透露,之前“云印刷”蹿红,当时这个行业和概念在国内都属起步阶段,为了有先发优势,很多研究员匆匆发布研报,闹了不少笑话。比如,某研究员认为云印刷可以看做是快印店和互联营销的结合体,遭遇到北京印刷学院教授的打脸。当时很多券商对“云印刷”的市场空间做了估算,从350亿到1000亿,让人完全摸不着头脑。

内部人士直言,对于研报失准,券商内部很难追究责任,因为预测是模型做的,股票是股票池中选的,决定都是集体意志。

业内人士向《金证券》记者透露,比如,某家新股的承销商是某家券商,上市前后这家券商研究员会极力推荐这家公司;某只股票被某家券商自营盘买入,券商分析师也会一直关注,帮助抬高股价、自营盘借机出货;考虑到券商研究所的客户主要是机构投资者,在这种经营模式下,不论是券商还是券商旗下的分析师,都不得不在出具研究报告时有所考量,对基金重仓股不仅手下留情,且常常积极唱多。

此外,上市公司也牵扯其中。“有些明星分析师简直是某家公司的代言人,他们组织研究员调研、召开电话会议,积极发布唱多研报,背后的利益关系难以言说。”前述沪上机构人士这样表示。

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